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昨夜，硅谷银行被美国存款保险公司正式接管，成为近期被接管的美国银行中的一员。这家曾经风光无限、一度成为美国存款增长最快的银行，如今却在短时间内彻底翻车，让人不禁感慨银行业务的脆弱性。
美国硅谷银行破产
据悉，硅谷银行在其发展过程中，依托着硅谷创新创业的势头，吸引了大量的科技企业、新贵和创**司的存款。在2020年新冠疫情后，美联储采取了大量的货币政策措施来稳定市场，大量的家庭储蓄存款涌入银行，硅谷银行的存款额也因此从600亿美元飙升至1200亿美元，一度超过美国最大银行之一的摩根大通。这样的快速增长虽然为硅谷银行带来了暴利，但也同时埋下了风险隐患。
随着大量的存款涌入，硅谷银行需要处理的问题也逐渐增多，包括如何进行流动性管理，如何投资这些巨量存款以获得稳定的回报等。由于美联储实行的零利率政策，银行不能从利差中获得足够的收益，这就导致了硅谷银行在投资这些存款时选择了较为保守的短期美债。然而，这样的投资策略也同时带来了流动性风险，一旦存款减少或取款需求增加，银行就会遭受**的压力，甚至出现短暂的资不抵债局面。
此外，硅谷银行的业务模式也存在着问题。在吸收了大量的存款之后，银行并没有将这些存款用于扩大自身的贷款业务，而是将这些资金用于进行投资，以期获得更高的回报。这样的做法虽然在一定程度上可以增加银行的收益，但也同时增加了银行的风险，因为它们需要面对的是投资市场的波动和不确定性，而这种波动和不确定性往往比银行的传统业务要高得多。
全球最安全的资产变成了风暴之眼
然而好景不长。到了 2021 年底，美国通胀开始大幅飙升，美联储货币政策开始拿捏不住，短端美债收益率同时开始大幅飙升，导致了美债 2022 年的暴跌 1800 年两百多年有史以来之最。突然，全球最安全的资产变成了风暴之眼（如图）。
此刻，硅谷银行账上的美债持仓开始血亏。即便是还没有卖，记账上也需要以市价来计算 mark to market。硅谷的市价计价的损失已经超过了其股本总额。评级公司一刻也没有耽误，开始准备下调硅谷银行的评级。
但存款利率依然接近零。美国老百姓也不想就这么眼睁睁地被收割，开始把银行存款取出来买现在收益率已经接近 4% 的货币基金。如果硅谷银行大幅上调存款利息，那么它的利差收入就会减少，还要支付额外的流动性。这时，硅谷发现自己进退维谷。
硅谷的投行高盛看到了这个佣金机会，开始建议硅谷卖掉一部分美债组合，同时卖 22.5 亿美元的股票以补充资本金。这个主意，真是馊得不能再馊：融资路演时被迫披露的数据显示，硅谷的客户在大规模取钱，硅谷的存款大量流失。如果不是路演披露，本来市场并不知道详情。现在，市场认为硅谷快破产了，更加速挤提。然后，就是本文开头的那一幕。由于硅谷都是大客户，存款远超 25 万美元，因此硅谷银行 95% 以上的存款不适应于美国存款保险 25 万美元以下的保护条款。
必然有很多其它地方性银行在使用类似的手段进行现金管理。在美债短端收益率飙升的今天，它们必然面临着同样的风险。这也解释了为什么市场一厢情愿地认为美联储将很快停止加息。显然，**决定了他们的脑袋。当然，现在美联储的货币政策必须考虑对于美国银行业的影响。鲍叔最近总是说，要 “全面考虑数据 the totality of data”。昨夜，市场出于避险需求躲在美债短端，收益率开始大幅下降。
很多人继续对于美债收益率曲线历史性倒挂不以为然。其实，收益率曲线的倒挂就是一种风险的扭曲。这种形态是不可能持续的。而它的扭转，必将天崩地裂。虽然长期风险稳定，但是短端风险的高企。而我们需要活过了短期，才能看到长期。
“但这种长期预测对于当下毫无帮助。长期，我们早死了。经济学家这工作太容易了，太无用了。在暴风雨来临之际，经济学家只能告诉我们暴风雨总会过去，之后大海又将重归平静。” — 凯恩斯
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