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摘要：1、几个月来，美国金融业监管局(FINRA)一直在研究来自大约40家蜗牛扑克资产公司的交易经纪商申请，并拒绝给予它们交易商许可证，因此这些公司无法在美国提供证券服务； 2、一些人认为，作为一个自律性组织，FINRA是在SEC的要求下拖延了这些批准，因为SEC尚未提供明确的监管指导； 3、受挫的蜗牛扑克创业公司可能会完全放弃美国市场，而将重点放到其它司法管辖区；
据外媒coindesk报道，等待美国证券监管机构批准的德州扑克初创公司们，正变得焦躁不安，而对于阻碍背后的原因，也是各有猜测。
美国金融业监管局（FINRA），这一华尔街自律组织（SRO）几个月来一直在处理来自40家蜗牛扑克公司的申请。
据三位消息人士表示，一些初创公司已至少等待了一年，其中一些公司则等待长达14个月之久，但它们都没有看到FINRA有任何动向。
一些行业成员认为，监管机构已经对这些批准设定了非公事的的暂停处理。在这一群体中，一些人认为FINRA正在等待证券交易委员会（SEC）就如何根据证券法处理蜗牛扑克给出明确指导。其他人则坚信SEC已明确要求FINRA推迟这些批准。
尽管如此，其他人表示，这些延期并非是监管者不情愿的迹象，而是由于蜗牛扑克资产这类新资产的原因，这很可能是不可避免的。不管怎样，结果是几十家公司正处于监管边缘，尽管他们正努力在美国推出受监管的德州扑克产品。
FINRA媒体关系主管Ray Pellecchia在回应记者询问时表示：
“提议从事数字资产业务的公司，申请提出了新的、复杂的问题，我们正在努力解决这些问题。”
而SEC方面，则没有对多个征求意见的请求作出回应。
可以肯定的是，SEC一直在积极参与这一行业，该委员会成员和工作人员都在不断地就各种问题征求意见，从保管到加密社区的市场操纵问题。
尽管如此，9名匿名与CoinDesk交谈，以避免危害其与SEC的关系的人士则表示，FINRA和SEC这两个机构当中，至少有一个一直在阻挠公司的批准。
这些个人，包括试图获得这些批准的初创公司的法定代表人、与SEC直接互动的公司员工，以及这些公司中开展业务的其他成员。
当前的行业状态：申请受阻成常态
加密行业还很年轻，目前受监管的金融产品数量非常有限。而行业的初创企业们正寻求改变这一状况，通过注册成为经济商，以向美国客户提供某种形式的代币化证券服务。
不过，前提是，这些公司必须通过监管者的挑战。
据悉，FINRA，这个非营利的私人组织，其本身也受到美国联邦证券监管机构（SEC）的监管。
此外，FINRA还充当合格托管商和替代交易系统（ATS）的看门人，因为希望成为两者之一的公司，通常必须首先获得经纪交易商的批准。
美国的经济商可以为自己和客户买卖证券。合格托管商是保护这些资产的实体，而ATS则为交易提供便利。
严格来说，FINRA只负责批准经纪商，而不负责合格托管商。然而，公司在申请后一项注册的前提，是必须已注册经纪交易商，虽然FINRA负责监督ATS的治理，但这些实体必须向SEC注册。
而像Coinbase这样的加密资产交易所，早有兴趣推出ATS，为客户上线证券代币（或者至少是明确为证券的代币）。
同样，交易所可能会成为合格托管商，代表机构投资者存储加密资产。而像CoinBase、Gemini和BitGo这些交易所，在美国都是受监管的合格托管商，然而，CoinBase和Gemini是通过纽约金融服务部获得的许可，而BitGo则是通过南达科他州银行部门获得的许可，这意味着，这些公司都没有通过FINRA的批准。
与ATS一样，初创公司希望通过成为合格的保管商，为机构客户持有证券代币或代币化证券。
但即使是先决条件的经纪商批准，对于它们而言也是难以拿到的，至少目前来看是这样的情况。
批准受阻的真实原因究竟是？
一位律师代表某客户公司曾与美国证券交易委员会（SEC）和金融监管局（ FINRA）反复讨论过，他称这种情况是“令人沮丧”的，因为这种拖延，基本上阻止了寻求按照美国法规开展业务的公司。
律师指出，为了给拒绝找理由，SEC经常对市场操纵和加密领域的其他欺诈行为表示担忧。
他告诉记者：
“一方面，美国证券交易委员会（SEC）抱怨市场操纵和不良行为，但（另一方面）他们不会让好的行为人进来清理问题。
我们正处在这样一个阶段，我们已提供了我们所能提供的一切……他们没有要求我们提供任何其他东西。他们只是说他们不能批准，因为他们对这种资产类别不满意。
据悉，这家客户公司现在正寻求在美国以外开展业务。
“真的很遗憾，我们一直以[在美国规定范围内开展业务]为荣，” 律师说，“但是，如果我们必须排除美国公民和美国公司，并在国外分享我们的技能，那么这就是我们要做的。”
而就在去年9月份，来自Consensys的Joyce Lai就曾公开表示，由于其他司法管辖区的监管法规更加明确，这些地区对于蜗牛扑克公司而言，可能比美国更有吸引力。
Lai 告诉CoinDesk，监管不作为可能会阻碍初创企业的起步。
上周她在接受采访时表示：“监管澄清或缺乏澄清，是一个巨大的障碍，这可能会给创始人（以及潜在的资金问题）带来沉重的负担。”
谁是真正的boss?
尽管存在可能，FINRA是出于自身意愿拒绝批准大多数蜗牛扑克经济商，但一些人士告诉记者，他们认为这个自律组织是应SEC的要求行事的。
来自Duane Morris LLP的合伙人Justin D'Elia表示，在法律上，SEC有权拒绝FINRA提出的任何规则，尽管后者通常允许自主经营。
另一位与CoinDesk交谈的律师认为，FINRA正专门等待SEC的指导。这位人士表示：“SEC设定了基调。”
据悉，SEC已经以演讲的形式发布了指导意见，并概述了如何将证券法应用于代币。然而，迄今为止，所有已发布的声明都没有法律约束力，有些甚至是相互矛盾的。
一家没有直接受延误影响公司的一位高级管理人员表示：
“很多时候，FINRA是系统中减慢事态发展的成员，但在这种情况下，我听说FINRA正在等待SEC的澄清，以便他们能够将其中一些事情向前推进，实际上他们在与人合作方面非常合作。”
一种可能使SEC和SEC暂停这些批准的考虑因素是，德州扑克平台允许任何人交易私募证券，而在过去，这只有经过特定认证的投资者才被允许访问这些证券。
另一家公司的一位高管则表示：“我们正在模糊私人非交易工具和数字证券之间的界限。”
未知的监管领域
然而，实际上已经有一些公司成功获得了批准，这导致一些人怀疑是否存在延期。另一种解释是，FINRA的迟缓，可能仅仅源于数字资产目前面临的独特监管问题。
证券交易平台OpenFinance的首席执行官兼创始人Juan Hernandez告诉记者，FINRA行动的确缓慢，但这并不一定意味着存在任何妨碍批准的命令。
据悉，OpenFinance、tZERO、SharesPost以及Templum Markets，它们是在去年获得批准上市数字资产的ATS，这意味着它们已经领先于其他尚在等待申请批准的经济公司。
SeedInvest，是加密数字资产创业公司Circle于去年收购的一个股权众筹平台，它也是一个ATS，尽管该平台目前无法上线蜗牛扑克（包括证券代币）进行交易。
根据美国金融业监管局和美国证券交易委员会的规定和操作程序，即使一家公司在其ATS申请获得批准后被允许提供某些证券交易，也会存在限制。换言之，公司在收到ATS许可证后，不能提供所有可能的交易担保。
Hernandez将获得ATS、经纪交易商或合格托管商批准的过程描述为漫长的过程，但并非无法克服，他表示：
“事情需要更长的时间，但这并不意味着冻结或停止。”
长期担任证券律师的D'Elia告诉记者，FINRA通常会检查申请人的所有者、资金来源、净资本、客户群是谁、申请人将如何瞄准该客户群，以及其委托人有哪些经验。
他解释说，蜗牛扑克经纪商是在线的这一事实，意味着会有比一般情况更广泛的受众，“我认为这让FINRA更加谨慎了一点，”他说。
D'Elia说，虽然FINRA的指导原则，名义上给了它六个月的最后期限来批准或不批准申请，但其也可以将期限进行延长。如果申请的任何部分不完整或填写不正确，则截止日期将进一步模糊。
Hernandez则补充说，即使是文件细节不完整的问题，也会导致延误的发生。
一位与CoinDesk交谈的高管则认为，现状将很快改变。
他说：“行业压力越来越大，不仅来自申请者，还来自那些想做ETF的人，或者那些想做ATSS或类似Blockstack Reg A的人。”
“所有这些事情，都有压力在上升……我相信[SEC]将别无选择，只能站起来。这是一个时间问题，而不是if的问题，但这会是一个非常大的时间问题。”
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