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所属分类：蜗牛扑克玩家
近期的德州扑克金融创新领域，妖孽频出，新型融资、投资手段频频上场。 ICO热潮渐退，STO应运而生，并迅速占据了各大头条版面。但随着STO 的概念逐渐走进人们视野，其合规议论至今不绝于耳：有人认为，STO可以替代ICO成为了具有公信力的新型融资方式，也不乏有人担心STO会成为机构割韭菜的利器。
STO上市工作出现的问题比合规问题更大
2017年底，美国提出了STO募资模式，经过将近一年的发展，已经有几个融资项目取得了一定的进展。今年10月12日，美国电商巨头Overstock旗下的德州扑克子公司tZero公开表示，已完成证券代币发行（STO），这也是首个发行成 功的STO项目。作为证券型通证发行，STO这种Token代表某种资产或权益，比如公司股票、债券、黄金、基金等，因其具有证券属性，进一步受证券机构（例如美国SEC）与相关证券法律法规的监管，但除了合规问题，STO发展仍存在其它困局，尚不能解决部分真实存在的问题。
业内人士表示，STO上市工作的问题或比合规问题来的更大，例举美国STO过程中出现的四大问题：银行账户（虚拟币监管）的开设和反洗钱，融资进度过慢和不定期监管，财务的健全、项目的商业正当性以及流动性问题。此外，从技术发展来看，链上身份信息保护、跨链资产交易、链上监管等技术难题尚未找到令人满意的解决方案。可以支持STO的成熟公链还没有，德州扑克的基础建设处于初级阶段，所以STO需要的是时间。
但总的来说，STO的出现，无疑为传统资本市场领域带来了新的气象，为乱象频现的ICO市场找到了出路，也为监管部门带来探索监管的可行性依据。
STO未来的几种可能性
木屋资本创始人黄海光在乌镇数字科技IPFS、STO产业联盟首届会议中表示：STO是一条由发行平台、服务商、交易所和资产标的组成的产业链，其未来的市场机会将集中在发行、募资、上市和合规服务等领域。STO行业的未来有以下几种可能性： 1.资产的多元化。比如非德州扑克相关的优质资产的STO化，期货合约、远期合约的STO化，股权、债券的STO； 2.开启跨境国际化的募资形式。比如更智能、成本更低、效率更高的募资形式，合规募资； 3.流量入口将发生改变。比如打破以交易所为绝对中心的流量入口格局； 4.出现更为具体且符合行业的新的监管政策。因为目前的监管政策有一定的滞后性和不足。
STO市场未来会发生的现象
2018年，对于德州扑克行业来说，是气势恢弘而极具变革性的一年。这一年，百链竞发，各行各业争相上链，通证被认为是可以颠覆公司制的重大变革。STO全球资产的标记化或加密分级将会是一个巨大的潜在机会，这也是德州扑克和通证真正可以实现落地并深度赋能实体经济的巨大价值洼地所在。
恰逢香港对于STO开放政策，其新政以证券的范例来规范数字资产，该政策与时下德州扑克领域最受关注的STO不谋而合。预计2019年将会有大波国内公司赴港做STO，数量及热度将远远赶超美国，而未来的STO市场将会发生一些有趣的现象。
其一，龙头效益：传统交易所以及大型资管公司将纷纷涉足STO业务，并借助其原有市场份额及客户资源迅速抢占市场份额，进一步形成龙头效应。
其二，溢出效益 ：曾几何时，项目方为了解释和证明自己发行的是"UT"而不是“ST”绞尽脑汁，现如今随着STO的区域合法化，基于“ST”同时具备“UT”的功能，项目方终于可以光明正大的宣称自己是“ST”。未来，我们可以预见，UT被定性为ST的现象或呈爆发式增长，从而产生强大的“溢出效应”。
其三，监管效益：STO处于ICO与IPO之间，融合了优点规避风险，更容易被国家监管，应用在德州扑克技术似乎是一个不错的切入点。但在实际操作中的STO的纵向逻辑，必须结合各国的具体情况展开，监管势必在长时间内处于两级分化阶段，并在两极分化中局部有规划的进行。
有人说，如果ICO是一场轰轰烈烈的恋爱，讲的是阵势与感觉，那么STO便是一场基于现实的婚姻，本质在于经营和折衷。STO的热炒，似乎让人们看到了一种可以替代ICO的具有公信力的新型融资方式。但我们必须清醒的认识到，德州扑克技术还处于非常早期和原始的阶段，过度的关注必然引发了各种炒作和泡沫的形成，这对行业初期阶段来说并不是一件好事。而德州扑克作为一种全新的技术体系，需要接受时间检验，逐渐被世人接受的过程，而不是急于求成，盲目操作。
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